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　　证券经纪业务迎监管进一步规范。
　　1月13日晚间，证监会表示，为保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，发布《证券经纪业务管理办法》（下称“《办法》”），并自2月28日起施行。
　　整体来看，《办法》共五章53条，对经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责等六个方面作出了明确规定。
　　那么，作为证券公司传统和核心业务的证券经纪业务，《办法》优化了哪些业务管理流程？投资者权益保护提出了哪些新要求？吸收采纳了哪些新意见？澎湃新闻记者梳理了八方面要点。
　　要点一：明确证券经纪业务内涵，属券商专属业务
　　《办法》明确，证券经纪业务的定义为“开展证券交易营销，接受投资者委托开立账户、处理交易指令、办理清算交收等经营性活动”。
　　“从事上述部分或全部业务环节，均属于开展证券经纪业务。经纪业务属于证券公司专属业务，未经证监会核准持牌展业构成违规。”《办法》强调。
　　要点二：三方面加强客户行为管理，严格账户使用实名制
　　客户管理方面，《办法》提出了三方面要求，一是强化客户身份识别。证券公司为投资者开户，应当充分了解投资者的身份、财产与收入状况、交易需求、证券投资经验、风险偏好等信息。
　　“为法人、非法人组织开户的，还应当了解其业务性质、股权结构、受益所有人等信息。为金融产品开户的，还应当了解其产品结构、产品期限、委托人、投资顾问、受益所有人等信息。”《办法》要求。
　　二是落实适当性要求。证券公司应当将投资者区分为普通投资者和专业投资者，并根据投资年限、投资经验等进一步细化普通投资者分类并提供针对性的交易服务。证券公司向普通投资者提供的交易服务的风险等级应当与投资者分类结果相匹配。
　　三是严格账户使用实名制。证券公司从事证券经纪业务，应当按照账户实名制要求依法为投资者开立账户，并持续跟踪使用情况，发现投资者存在非实名使用账户的，应当向中国结算报告，并按规定限制、暂停、终止提供证券交易服务。
　　要点三：业务管理流程进行四方面优化，强化事前、事中、事后全流程管控
　　业务流程方面，《办法》表示，证券公司应严格落实交易管理职责，强化事前、事中、事后全流程管控，并加强出租交易单元管理。
　　具体而言，事前券商需强化交易指令审核。应当建立健全委托指令审核机制，对委托指令是否符合交易规则进行核查。并采取信息技术等手段对投资者账户内的资金、证券是否充足进行审查，资金不足的，不得接受其买入委托。证券不足的，不得接受其卖出委托。
　　事中应加强交易监测监控。建立健全投资者管理制度，建立技术系统监控投资者的交易行为、交易终端信息等情况。同时，应当按照证券交易场所的规定加强异常交易监测，做好投资者交易行为管理。
　　事后则需要切实履行报告职责。发现异常交易线索的，应当核实并留存证据，按照规定及时向证券交易场所报告。
　　此外，《办法》要求，券商应加强出租交易单元管理，并规定证券公司出租交易单元的，应按规定报告证券交易场所，并纳入证券公司统一管理。
　　要点四：向投资者收取证券交易佣金不得明显低于证券经纪业务服务成本，不得使用“零佣”、“免费”等用语进行宣传
　　在客户权益保护方面，《办法》进行了两方面要求，一是明晰费用，证券公司应当将交易佣金与印花税等其他税费分开列示，并告知投资者。
　　《办法》进一步要求，证券公司应当在公司网站、营业场所、客户端同时公示证券交易佣金收取标准，并按公示标准收取佣金。
　　证券公司向投资者收取证券交易佣金，不得有下列行为：一是收取的佣金明显低于证券经纪业务服务成本二是使用“零佣”、“免费”等用语进行宣传三是反不正当竞争法和反垄断法规定的其他禁止行为。
　　其次是优化服务，投资者提出转销户的，证券公司应当在投资者提出申请并完成其账户交易结算后的两个交易日内，办理完毕。同时，证券公司不得违反规定限制投资者转户、销户。
　　要点五：考核不得简单与新开户数量、客户交易量直接挂钩
　　《办法》要求，证券公司应当建立健全科学合理的证券经纪业务从业人员绩效考核制度和薪酬分配机制。
　　其中，证券公司对证券经纪业务从业人员的绩效考核和薪酬分配，应当重点考量从业人员的执业行为合规性、服务适当性、投资者管理履职情况和投资者投诉情况等，不得简单与新开户数量、客户交易量直接挂钩。
　　同时，禁止证券公司以人员挂靠、业务包干等方式实施过度激励。
　　要点六：确保营销、技术、合规风控、账户业务办理等岗位相分离，重要业务岗位应当实行双人负责制
　　在内部风控合规方面，《办法》提出了五大要求。具体而言，一是加强分支机构管理。证券公司应当建立层级清晰、管控有效的组织体系，对开展证券经纪业务的分公司、营业部等分支机构实施集中统一管理。
　　二是加强从业人员管理，应当通过增加合规培训、明确执业权限、加强监测监控、强化检查问责等方式，防范证券经纪业务从业人员违规买卖股票、超越授权执业等违规行为。三是加强分支机构负责人管理，聘用符合条件的人员担任分支机构负责人，并通过合规培训、年度考核、强制离岗、离任审计等措施强化管理。
　　四是加强业务管控，应当明确证券经纪业务岗位设置和业务流程，确保营销、技术、合规风控、账户业务办理等岗位相分离，重要业务岗位应当实行双人负责制。
　　五是加强系统建设，强化证券经纪业务信息系统管理，保障投资者信息安全和交易连续性，避免对证券交易场所、中国结算等单位的相关信息系统造成不当影响。
　　要点七：严格监管问责，加强对非法跨境经纪业务的监管
　　《办法》强调，将严格行政监管问责。一方面，强化对公司及相关人员的问责，证券公司违反本办法的规定，依法采取出具警示函、责令改正、责令增加内部合规检查次数等监管措施。并对相关责任人员，依法采取出具警示函、责令改正、监管谈话等监管措施。
　　另一方面，是加强对非法跨境经纪业务的监管。对非法跨境经纪业务的日常监管，对相关违法违规行为，按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，稳步推进整改规范工作。
　　要点八：业务行为要求较征求意见稿进一步细化，增加“落实账户实名制”“履行反洗钱义务”等职责要求
　　整体来看，相较2019年7月26日发布的《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》，《办法》的条款出现了增加，由五章50条增加至五章53条。
　　证监会表示，《办法》在公开征求意见期间，共收到了38家机构和8名个人的意见，通过汇总梳理和逐条研究，对部分意见建议予以吸收采纳。
　　具体而言，首先，完善证券经纪业务定义。例如，将征求意见稿的“未经中国证监会批准，任何单位和个人不得从事证券经纪业务的部分或者全部活动”，明确为“除证券公司外，任何单位和个人不得从事证券经纪业务”。
　　其次，明确投资者范围，明确投资者是自然人、法人、非法人组织，以及依法设立的金融产品。将征求意见稿的“本办法所称投资者，是指开展证券交易的自然人、法人、非法人组织，包括金融机构管理的各类金融产品”，完善为“本办法所称投资者，是指开展证券交易的自然人、法人、非法人组织，以及依法设立的金融产品。”
　　再次，是明确利益冲突防范要求。如《办法》将征求意见稿中的“确保存在利益冲突的岗位相分离”，进一步明确为“确保营销、技术、合规风控、账户业务办理等岗位相分离”。
　　此外，《办法》增加了证券公司经营证券经纪业务中，应当依法履行的职责内容。具体而言，相较征求意见稿，增加了“落实账户实名制要求”、“履行反洗钱义务”。同时，将“充分了解投资者”，补充为“充分了解投资者，履行适当性管理义务”。
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格隆汇1月4日丨法拉第未来(FFIE.US)盘前涨4.43报0.283美元。公司3日宣布将重返2023年消费电子展，即2023年1月5日至8日在美国内华达州拉斯维加斯举行的CES。法拉第未来将在位于拉斯维加斯会议中心西厅的Innovusion展位上展示FF 91 Futurist。公司预计在2023年3月底开始量产可销售的FF 91 Futurist电动车，预计将于4月初下线。

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　　东吴证券发布研究报告称，维持蔚来-SW（09866）“买入”评级，预测2022-24年营收为506.96뭯.36񳇸.04亿元，归属于普通股股东净利润为-118.4/-79.28ǘ.53亿元。公司12月乘用车交付量为15815辆，同环比+50.78/+11.55，交付数据符合该行预期，ET5贡献核心增量。2022年全年蔚来共交付12.25万辆，同比+34。
　　报告中称，公司于蔚来日发布全新ES8及EC7，产品矩阵进一步丰富。12月24日，蔚来发布全场景智能电动旗舰SUV全新ES8，新车售价为52.8万-63.8万元，将于2023年6月开启交付。智能电动旗舰轿跑SUV EC7也于同日发布，为NT2平台首款Coupe SUV车型，其中75kWh版售价48.8万元，100kWh版售价54.6万元，预计2023年5月开启交付。2023年蔚来还将发布ES6/EC6全新改款及一款全新车型，共计八款NT2平台新车在售，新品周期强势。
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　　转自：央视新闻
　　进入2023年，中国经济如何开局起步，各部门各地区怎么干？今天来看记者对国家发展改革委副主任赵辰昕的专访。
　　2022年，全国国内生产总值有望超过120万亿元，对此，国家发展改革委副主任赵辰昕表示，这样的成绩是在我国经济总量连续两年超过百万亿元的高基数上取得的，是在复杂严峻的国内外环境下、在战胜一个又一个困难挑战下取得的，这样的成绩可圈可点。

　　国家发展改革委副主任 赵辰昕：这一年中我们遇到的困难和挑战比预料的要大，但是经过努力，取得的成绩是可圈可点，也是有目共睹的。而且综合经济增长、居民就业、物价水平等多项指标来看，我国经济在全球主要经济体当中，我们的表现是非常突出的。
　　对于2023年经济工作，赵辰昕表示，国家发展改革委将全面贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议精神，从战略全局出发，抓主要矛盾，抓住重大关键环节，更好统筹疫情防控和经济社会发展，推动经济运行整体好转。

　　国家发展改革委副主任 赵辰昕：要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，要用好中央预算内投资，发挥好政府投资的引导示范作用，通过政府投资和政策激励有效带动全社会的投资。

　　2023年，我国将加强跨年度政策的协调衔接，推动2022年下半年以来出台实施的政策性开发性金融工具、支持设备更新改造、扩大制造业中长期贷款等政策效应在2023年持续释放。

　　同时，把恢复和扩大消费摆在优先位置，更多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，推动重点领域和大宗商品消费持续恢复。
　　2023年，我国将继续打破各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒，推动民营企业参与国家重大战略，加大对民营企业纾困帮扶力度和民营企业的产权保护力度，促进民营经济发展壮大。

　　国家发展改革委副主任 赵辰昕：我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着前期各项政策措施的效果正在持续显现，后续措施也在加快出台发力。2023年经济运行有望总体回升，实现质的有效提升和量的合理增长。（总台央视记者 张勤 王琰 岳群 晓波 钟敏 孙渊 吴昊 佳林 黄玮 神浩 张昊）
　　编辑 陈媛媛
　　来源：央视新闻

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　　方正中期期货：能源化工研究中心 魏朝明
　　2022年纯碱期现货年末年初价格接近，但过程跌宕起伏，纯碱相关产业链走过不平凡的历程。供给方面，2022年纯碱产能及产量与去年同期基本持平，一二季度开工率处于近年同期高位，夏季检修高峰过后纯碱装置开工率快速回升，于四季度稳定在90左右的高水平。需求方面，2022年初以来光伏玻璃产能密集投放，年内产能增幅80左右浮法玻璃产能先升后降。轻碱需求相对走弱，重碱需求稳定增长推动纯碱需求保持攀升态势。进出口方面，受多重因素影响，2022年国外需求强劲，二季度以来月度净出口量稳定在20万吨附近。库存方面，在纯碱价格下跌压力及远期新产能投放供过于求风险增加的指引下，产业链上下游纯碱库存或主动或被动深度去化。据卓创资讯，11月末纯碱社会库存182万吨，为有统计以来新低。因此，尽管受到宏观和平板玻璃产业的弱现实及悲观预期压制，纯碱现货8月份以后于2700元附近保持平稳。8月份之后，每个近月合约临近交割前均有显著的向现货靠拢修复基差的行情，2301合约表现更为突出。
　　展望2023年，上半年纯碱供应端保持稳定增长，年中某关键产能投产后有望显著增长纯碱供给随着经济活力增强，轻碱需求有望出现可观的恢复性增长光伏玻璃投产节奏暂没有放缓的外在约束，浮法玻璃从冷修掣肘到冷修线复产助力，重碱需求时间曲线进一步上翘。2023年依然是纯碱的供需两旺的一年。
　　综合来看，纯碱在2023年供需博弈仍将延续。相对于主观判断行情涨跌，灵活应对价格表现以提高利润降低风险才是主要考量。对于终端需求方来说，择机把握盘面买入套保机会，并在基差收敛时择机了结，将有助于降本增效。对于纯碱生产企业来说，有必要综合考虑宏观及产业供需形势，把握逢高卖出套保机会，以确保明年生产利润处于合理区间。
　　第一部分 纯碱行情回顾
　　一、 2022年纯碱期货行情回顾

　　图1-1纯碱活跃合约价格 （元/吨）
　　资料来源：wind、方正中期研究院
　　2022年年初纯碱期货盘面跟随玻璃企稳回升，盘面从2500元下方攀升至3000元以上。春节过后，纯碱期货跟随玻璃跌势震荡调整，3月下旬价格回到2500元附近。此后光伏玻璃项目密集投产与远兴能源天然碱项目预期变动接续推升盘面，4月中旬主力合约价格触及3200元关口。玻璃的偏弱运行，市场对玻璃产线冷修从而影响纯碱需求的担忧带动纯碱期货盘面再度回调至2700元下方。5月光伏玻璃产能听证会消息密集发布，市场对光伏玻璃需求预期再度升温，低位买入套保头寸涌现西格铁路提升改造的消息也助力行情重回3000元上方。6月份受外部因素影响大宗商品价格整体趋弱，浮法玻璃亏损加剧，纯碱走势受到拖累，此后一路下挫，01合约最低跌至2153元。7月下旬至11月中旬，期货盘面维持震荡整理态势，每个近月合约临近交割前均有显著的向现货靠拢修复基差的行情。低库存状况下，基差修复推动特征在2301合约上表现得更为充分，期货盘面价格一度升水现货。
　　2022年年初以来纯碱成交量维持在历史高位，同时持仓量由于多空双方的分歧加剧而连续创出历史新高，单合约持仓超80万手逐渐变得不再鲜见。
　　二、 2022年纯碱现货走势回顾
　　图1-2纯碱现货价格 元/吨

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　2022年年初纯碱生产企业在高库存态势下采取新的定价策略，重碱出厂价调降。春节过后，重碱现货出厂价从2500元一线启动，并在此后的5个月里保持稳定攀升态势，最高触及3100元。7月下旬至8月初现货价格跟随期货盘面指引有所回落，8月中旬至11月下旬现货价格稳定在2700元，12月现货价格小幅温和抬升。2022年纯碱现货价格呈现出显著的低波动特征与此同时，期货盘面维持宽幅震荡，基差因此维持高波动。
　　图1-3 纯碱基差走势

　　资料来源：卓创资讯、wind、方正中期研究院
　　第二部分 纯碱生产供应及进出口情况分析 纯碱供应及进出口分析
　　一、纯碱生产供应分析
　　2022年纯碱产能变化相对平稳，截至年末在产企业年产能3243万吨其中氨碱法工艺路线装置年产能1395万吨，联碱法工艺路线装置年产能1658万吨，天然碱法工艺路线装置年产能150万吨，ADC发泡剂联产法工艺路线装置年产能40万吨。2022年1-10月纯碱产量2390.2万吨，同比下滑1.01。预计全年产量2910万吨，与2021年产量基本持平。
　　2023年是产能投放大年，除重庆湘渝盐化20万吨安排在一季度末外，中盐红四方20万吨、江苏德邦60万吨及远兴能源500万吨投产安排在二季度末。远兴能源项目一次性投产还是分批投产，达产时间是6月一次开车成功还是6月到9月逐步实现，市场存在不同的解读。该项目作为平衡表的胜负手，需要持续跟踪。
　　由于远兴能源计划投产带来供给在年中的突越，2023年纯碱供需平衡表宜分成两段对待。预计2023年上半年纯碱产量1535万吨，同比增幅超5预计2023年全年纯碱产量3200万吨，同比增幅约10。
　　图2-1 纯碱装置开工率

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　图2-2 纯碱月度产量

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　二、纯碱进出口情况分析
　　图2-3纯碱月度净出口量

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　我国是纯碱的净出口国，2017年至2020年我国的净出口量分别为137.83万吨、108.47万吨、124.84万吨、102.2万吨、52.17万吨。国内纯碱产业并非处于显著的供过于求状态，之所以能常年保持净出口，在于国内纯碱价格相对于国际价格有一定优势。2022年2月份之后，国际天然气煤炭等纯碱原料价格持续高位运行，国内纯碱出口优势更加凸显。10月份国际经济环境走弱海运费显著下降，纯碱出口量进一步创出月度历史新高。预计2022年全年进口量13万吨左右，考虑到上半年国内偏紧的供需格局，2023年进口量有望升至28万吨左右的历史较高水平，其中上半年进口20万吨。预计2022年全年出口量207万吨，2023年出口量随国际供给增加将从200万吨水平回落至160万吨，其中上半年出口量80万吨。
　　第三部分 纯碱需求情况
　　我国是世界第一大纯碱消费国，2015年-2021年我国纯碱表观消费量分别为2383.7万吨、2393.7万吨、2590.6万吨、2461.1万吨、2678.8万吨、2845.74万吨及2967.5万吨。分项来看，浮法玻璃、光伏玻璃、玻璃包装容器对纯碱的需求位列三甲。光伏玻璃对纯碱需求连续跃升是纯碱需求格局变化的关键驱动因素。
　　图3-1 2022年纯碱主要下游行业需求情况

　　资料来源：卓创资讯、隆众资讯、方正中期研究院
　　2022年1-10月纯碱表观消费量22334.3万吨，略低于2021年同期预计全年表观消费量2860万吨，与2021年持平。年中浮法玻璃对纯碱需求有所下滑，光伏玻璃对纯碱需求加速上扬，玻璃包装容器、日用玻璃制品、化工流程对纯碱需求量均有一定程度回落。2023年，纯碱需求有望走出上扬曲线。
　　一是光伏玻璃点火投产强度有望延续。从产能听证会的口径看，2022年全年光伏玻璃投产计划兑现较高，2022年年内光伏玻璃产能增量80左右。硅料瓶颈问题正在快速改善，光伏电池产业链受益于供给改善和成本下降，太阳能电池下游需求水平将有进一步提升，对光伏玻璃需求量也将有明显提振。从投产计划看，2023年是光伏玻璃投产大年，按听证会规划，于2023年点火项目42个，日熔量135650t/d，投产落地进度兑现率将因产业链节点打通而进一步得到保障。即便按照已实现的光伏玻璃产线建设进度，每半年新增2万吨产能，增量已经极为可观。
　　二是房地产竣工预期显著好转，浮法玻璃需求底部已现。2022三四季度在光伏玻璃需求快速上扬的同时，纯碱需求及价格表现却一度没有那么积极，关键掣肘因素在于浮法玻璃二季度末过后持续冷修减量。6月中旬浮法玻璃在产产能创出年内历史高峰176825吨/天，此后一路冷修减量，12月上旬降至161840吨/天，半年内在产产能减少14985吨/天，降幅8.5。近期房地产领域相关政策文件密集出台，《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》、《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》等对保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、促进房地产行业健康发展等做了细致的安排。房地产领域信贷、债券、股权融资、境外融资四支箭接连射出，房地产市场悲观预期有望被逆转。临近2022年年末，玻璃市场的回暖已初见端倪，新的冷修与前期冷修产线复产点火消息交织。随着市场转暖，除窑炉问题外，浮法玻璃产线冷修已无必要，前期冷修完成的产线有望加快复产点火，浮法玻璃中期产能底部区间已基本探明。2023年浮法玻璃产量将前低后高，总体与2022年持平。
　　三是大流行有望彻底结束，乐观情形下生产生活有望于春节之后全面恢复正常。玻璃包装容器、家化印染等化工流程等环节轻碱需求有望进一步恢复，其中下半年的需求强度将显著好于上半年。
　　综合判断，纯碱各需求分项在2023年联袂走高，需求强度随时间趋势性增长。2023预计表观消费量3150万吨，其中上半年表观消费量1480万吨。
　　图3-2 浮法玻璃与光伏玻璃月末产能

　　资料来源：隆众资讯、卓创资讯、方正中期研究院
　　图3-3 纯碱月度表观消费量

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　图3-4 光伏玻璃听证会投产计划

　　资料来源：wind、方正中期研究院
　　第四部分 纯碱库存情况分析
　　2022年年初起，纯碱社会库存持续去化。6月份开始库存去化进一步加速浮法玻璃生产企业处于历史罕见的深度亏损状态，对利润高价格高的纯碱原料有抵触心理，年中玻璃企业纯碱库存持续去化，库存可用天数创出新低。2022年二季度末至三季度，国际国内宏观预期带动纯碱价格一度深度下挫，在偏弱的价格预期下，贸易环节显性库存及隐性库存深度去化。
　　11月末全口径社会库存182万吨，为近三年同期新低及有统计以来月度历史新低。纯碱企业库存变化与社会库存变化基本一致，12月中旬国内纯碱企业库存总量在28万吨左右，同比减少82.6。纯碱对于钠钙玻璃生产是不可或缺的，原料库存处于安全线下方玻璃企业对纯碱原料集中补库时，将对行情有显著的影响。
　　图4-1 纯碱企业周度库存

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　图4-2 纯碱社会库存

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　图4-3 样本玻璃企业原料纯碱库存天数

　　资料来源：卓创资讯、方正中期研究院
　　第五部分 供需平衡表
　　一、供需平衡表预测
　　表5-1 纯碱2023年半年及全年供需平衡表及预测值 （单位：千吨）

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院
　　二、供需平衡表解析
　　（一）2023年上半年供需保持紧平衡
　　对于当前年产能体量3000万吨的纯碱来说，在建的远兴能源一期500万吨天然碱项目对纯碱供需结构影响深远。该项目原计划2022年年底投产而后被推迟到2023年5月，最新消息是6月完工实际完工、投产、达产进度对5月合约的估值至关重要，5月合约近期波动性显著增强目前消息暂未波及远月合约，因此9月合约定价更靠近合成碱生产成本且波动性较低。从供给端看，按计划在远兴能源投产之前，明年上半年有中盐红四方、湘渝盐化及连云港德邦化学的20万吨、20万吨及60万吨项目投产，合计为100万吨。如果静态地看，这些产能增量似乎能在一定程度上缓解纯碱的供需偏紧态势。同时需要关注的是，光伏玻璃产能仍然在密集投产，2022年12月至2023年5月计划投产日熔量在2万吨左右因此新增重碱消耗量0.4万吨/天，合纯碱年产能145万吨。因此，2023年上半年纯碱供需紧平衡格局并不会因产能的小幅增长而被逆转。光伏产业链瓶颈硅料的供应有显著改观，规划中的光伏玻璃产能即便不会完全按计划投放，投产兑现率也会随产业链需求好转而显著提升，在行业上升期不排除有以抢占市场份额为目的的提前投产。事实上需要警惕的是，纯碱装置难以持续保持在90左右的高开工率，某些装置或由于故障或因为春检，开工负荷有可能下降。纯碱供需紧平衡有延续的基础，保供与稳价互为基础和前提。在远兴能源天然碱项目一期投产前，市场应避免对纯碱定价过低，对纯碱厂家激励不足而出现产量损失。综合供需两方面因素看，5月合约难以出现深度调整，对于终端需求方来说，在5月份之前择机把握盘面贴水现货的机会买入套保，将有助于降本增效。
　　（二）2023年下半年供需两旺 远兴能源如期达产方能匹配需求增量
　　浮法玻璃冷修复产，光伏玻璃产能持续增加以及轻碱需求的企稳向好都将在2023年下半年更为凸显，从平衡表推知，远兴如期在2023年月底达产才能保持产业链维持紧平衡。因此，对于需求方来说，不宜因远兴能源500万吨项目投产而对纯碱供需格局过分看空，把握2309合约及2401合约深度贴水现货的机会买入套保，并在基差收敛时择机了结，将有助于降低采购成本。
　　第六部分 2023年行情展望
　　一、总结全文
　　2022年纯碱期现货年末年初价格接近，但过程跌宕起伏，纯碱相关产业链走过不平凡的历程。供给方面，2022年纯碱产能及产量与去年同期基本持平，一二季度开工率处于近年同期高位，夏季检修高峰过后纯碱装置开工率快速回升，于四季度稳定在90左右的高水平。需求方面，2022年初以来光伏玻璃产能密集投放，年内产能增幅80左右浮法玻璃产能先升后降。轻碱需求相对走弱，重碱需求稳定增长推动纯碱需求保持攀升态势。进出口方面，受多重因素影响，2022年国外需求强劲，二季度以来月度净出口量稳定在20万吨附近。库存方面，在纯碱价格下跌压力及远期新产能投放供过于求风险增加的指引下，产业链上下游纯碱库存或主动或被动深度去化。据卓创资讯，11月末纯碱社会库存182万吨，为有统计以来新低。因此，尽管受到宏观和平板玻璃产业的弱现实及悲观预期压制，纯碱现货8月份以后于2700元附近保持平稳。8月份之后，每个近月合约临近交割前均有显著的向现货靠拢修复基差的行情，2301合约表现更为突出。
　　展望2023年，上半年纯碱供应端保持稳定增长，年中某关键产能投产后有望显著增长纯碱供给随着经济活力增强，轻碱需求有望出现可观的恢复性增长光伏玻璃投产节奏暂没有放缓的外在约束，浮法玻璃从冷修掣肘到冷修线复产助力，重碱需求时间曲线进一步上翘。2023年依然是纯碱的供需两旺的一年。
　　二、2023年操作建议
　　综合来看，纯碱在2023年供需博弈仍将延续。相对于主观判断行情涨跌，灵活应对价格表现以提高利润降低风险才是主要考量。对于终端需求方来说，择机把握盘面买入套保机会，并在基差收敛时择机了结，将有助于降本增效。对于纯碱生产企业来说，有必要综合考虑宏观及产业供需形势，把握逢高卖出套保机会，以确保明年生产利润处于合理区间。
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